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12 月 19 日，固德電材系統（蘇州）股份有限公司（下稱 " 固德電材 "）迎來 IPO 上會，離深交所創業板差臨門一腳。公司擬公開發行不超過 2070 萬股，募集資金約 11.76 億元，主要用于年產新能源汽車熱失控防護新材料零部件 725 萬套及研發項目、陸河生產基地建設項目以及補充流動資金。

IPO 日報注意到，固德電材業績亮眼，歸母凈利潤三年的復合年均增長率約為 63.6%，但其內控管理、政策風險等問題受到監管機構關注。

業績亮眼

固德電材成立于 2008 年，起初聚焦電力電工絕緣材料領域，通過持續攻克云母產品制備、高性能絕緣樹脂調配等核心技術，逐步構建起涵蓋絕緣樹脂、云母制品、復合材料絕緣結構件的完整產品體系。此后，公司通過對麥卡電工的收購，實現云母產品制造垂直一體化整合，形成從合規云母選礦造紙到樹脂調配、部件成型，再到熱失控方案提供的全產業鏈商業模式。

在新能源汽車動力電池熱失控防護領域，固德電材實現了從電氣絕緣性能向熱學防護性能的技術延伸，公司創新開發出覆蓋電芯級、模組級、電池包級的全系列防護產品。

截至 2025 年 6 月 30 日，固德電材已獲得專利 96 項，其中發明專利 36 項，實用新型 60 項，主導編制隔熱絕緣材料國家標準，實驗室獲得 CNAS 認證，麥卡電工被認定為廣東省云母基復合材料精深加工工程技術研究中心。基于出色的技術創新能力與顯著的研發成果，公司熱失控防護零部件產品已通過美國保險商實驗室認證 ( UL 認證 ) 、歐盟 REACH 法規、德國 PAHs 標準、歐盟 RoHS 標準、歐盟 ELV 指令等標準。

2022 年— 2024 年及 2025 年上半年（下稱 " 報告期 "），固德電材營業收入分別為 47510.96 萬元、65091.87 萬元、90791.86 萬元及 45761.61 萬元，前三年的復合年均增長率約為 38%；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為 6405.86 萬元、10048.77 萬元、17176.77 萬元及 8116.05 萬元，前三年的復合年均增長率約為 63.6%，營業收入和凈利潤雙雙呈增長趨勢。

此外，公司已成為多家全球知名整車制造商及電池生產商的一級供應商，與通用汽車、福特、Stellantis、T 公司、現代起亞、豐田、寶馬、吉利、零跑、小鵬、一汽集團等整車制造商，以及寧德時代、欣旺達、蜂巢等電池生產商在內的行業領軍企業建立了長期穩定的合作關系。

兩大拷問

不過，業績增長背后，公司面臨著深交所對其拷問。

固德電材主營新能源汽車熱失控防護與電力絕緣產品，其外銷業務占比快速攀升。招股書顯示，報告期內，固德電材外銷金額占當期主營業務收入比例分別為 15.50%、28.82%、44.29%、39.28%，其中，固德電材直接出口美國的收入占營業收入的比例分別為 10.8%、17.38%、24.73% 和 15.44%。

然而，美國新能源汽車稅收抵免政策已于 2025 年 9 月 30 日結束，而我國 2026 年至 2027 年減半征收車輛購置稅，深交所就補貼退坡及出口國關稅變化對其影響展開問詢。公司回應稱，補貼退坡將推高購車成本抑制短期需求，沿產業鏈傳導成本壓力，面臨產品降價與毛利率下滑風險；關稅方面，美國稅率已升至 47.70%（較 2024 年底增 20%），DDP 模式直接增加出口成本，非 DDP 模式或致客戶調整供應鏈間接影響發貨節奏，共同構成經營潛在壓力。

此外，固德電材內部管理與合規控制方面受到監管機構關注。

固德電材實際控制人、董事長兼總經理朱某來于 2025 年 6 月 20 日收到江蘇證監局的警示函。因其在知悉股權代持事項后未向公司及其他管理人員報告，導致公司 2016 年年度報告、2017 年半年度報告等文件中股東信息披露不真實、不準確。

對此，固德電材在招股書中表示，該警示函不屬于行政處罰，不構成重大違法違規，不影響朱某來作為董事、高級管理人員的任職資格，不構成本次發行上市的法律障礙。

END

記者 王瑩

文字編輯 褚念穎

版面編輯 褚念穎

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